来自 财经新闻 2019-09-02 12:16 的文章
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电气设备行当,入围车的型号进级显明

能量密度、续航里程提升显著,但160Wh/kg关卡尚未突破

新能源乘用车参数升级明显,高端车型加速申报;新能源商用车配套电池能量密度亦向最高档补贴要求看齐。此批目录乘用车平均能量密度高达142WH/kg,大多数可获得1.1倍补贴;平均续航里程344公里,单车补贴标准超过17年政策,两款续航里程超过400公里,符合政策引导的高能量密度,高续航里程方向。比亚迪宋EV400,北汽新能源ET400,上汽荣威等高质量车型申报此批目录,高端车型加速申报。新能源专用车配套电池能量密度亦向最高档补贴要求看齐。客车电池能量密度基本超过135Wh/kg,可获1.1倍补贴;全部专用车车型均超过115Wh/kg的能量密度要求。

    补贴新政出台仅一个半月,新增车型数量就已达304款,较去年响应速度加快。随着缓冲期结束时间临近、车企申报速度加快,未来几批《目录》车型数量会更多。而从车型参数来看,车企设计以补贴为导向,能量密度、续航里程提升显著。客车、专用车几乎全部车型都能满足补贴能量密度最高要求;而乘用车领域,能量密度与续航里程也均出现明显提升,最高能量密度达151.6Wh/kg,400公里以上续航里程车型达8款,但短期能电池组能量密度冲击160Wh/kg最高档补贴有难度,电池企业或加速量产811、NCA。

    受专用车配套带动,磷酸铁锂占比提升,三元占比下滑。此批目录,磷酸铁锂电池占比65%,三元占比25%。乘用车基本实现三元化;客车不选用三元配套;专用车由于补贴大幅下滑,三元电池不利于专用车成本控制,磷酸铁锂电池更符合其权衡补贴与成本的需求,所以约60%的专用车选择配套磷酸铁锂电池。

    在电池种类方面,整体仍由三元和磷酸铁锂主导,客车领域依旧是磷酸铁锂电池的主场;乘用车领域基本为三元;而专用车领域电池类型趋于多样化。

    电池配套企业数目继续下降,行业加速洗牌,集中度提升;电机供应仍然较为分散,基本为自家车型配套。此批推广目录电池配套企业仅为16家,18年第一批目录电池配套企业为29家,均远低于17年各批次配套企业数目。宁德时代独领风骚,配套16款车型(包括客车11款、乘用车2款、专用车1款),比亚迪与国轩高科分别配套6款车型,三家配套电池能量密度基本超过140WH/KG的高标准。动力锂电洗牌加速,高能量密度指引淘汰了部分低端电池企业,龙头优势提升。电机供应仍然较为分散,厦门金龙,比亚迪,北汽福田配套电机数位列前三,基本为自家车型配套。

    CATL发力专用车加速洗牌,二线电芯企业难分伯仲,电机车企自供为主

    投资建议:缓冲期内,车企新车型还未集中申报。已申报车型,加速向新版补贴政策指引方向---高能量密度,高续航里程,低能耗看齐。2018年电池能量密度有望继续明显提升,动力锂电行业加速洗牌,集中度将不断提升。行业洗牌加速,集中度提升,建议关注具备‘规模+技术’优势,进入核心供应链的龙头个股建议关注:华友钴业、天齐锂业、杉杉股份、当升科技,天赐材料,长园集团,诺德股份,国轩高科,亿纬锂能,新纶科技,先导智能,科恒股份,璞泰来等。

    电池配套量最多的依旧是宁德时代,共配套91款车型,而其专用车配套量首次远超其他竞争对手。宁德时代发力相对低端的专用车市场,将加速电芯行业洗牌,淘汰落后产能。二线电池企业竞争激烈,配套量轮番领先。此次配套量较多包括亿纬锂能、国能等,亿纬所供客户相对集中,而国能配套品牌则多而杂。电机供应商与往期类似,较为分散,以车企自供电机为主。独立电机企业中配套量较高的包括奕控、精进电动、苏州绿控和方正电机

    风险提示:新能源汽车产销低于预期,原料价格持续上升的风险。

    投资建议:

    车企车型设计仍主要以补贴政策为导向,车型技术参数以最高补贴要求为标准。在此基础上,我们可以预测:1)能量密度、乘用车续航里程将持续提升;2)为获乘用车1.2倍补贴,电池企业或将加速量产高镍电池;3)宁德时代拓展相对低端的专用车市场,占率还将继续提升;4)补贴退坡将使整车企业对电池价格要求更高,磷酸铁锂仍有生存空间。在当前时点,我们继续推荐锂电中游崛起:

    1)宁德时代产业链,有望享受龙头增长红利,核心个股长园集团、璞泰来(联合机械覆盖)、东方精工、先导智能(联合机械覆盖)、创新股份(化工覆盖)、天赐材料(化工覆盖);

    2)进入全球供应链的细分领域龙头企业:宏发股份、杉杉股份、当升科技;

    3)开始出现洗牌的动力电池企业,并且可以受益宁德时代带动的估值提升,核心标的国轩高科、澳洋顺昌、亿纬锂能。

    风险提示:政策推广力度不及预期,车型发布速度不及预期,销量增长不及预期等。

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