来自 股票基金 2019-09-21 22:12 的文章
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钢铁仓库储存降至近8年未有,盈利继续增厚

螺纹钢价格继续反弹,社会库存降至近8 年最低水平:近日钢材价格震荡向上, 11/24 日全国螺纹钢价格涨至4364 元/吨,较前一周增加128 元/吨,涨幅为2.7%。钢材社会库存为834.4 万吨,周环比、月环比分别下降5.8%、16.4%,目前已接近近8 年最低水平。虽然采暖季限产期间京津冀地区工程建设大面积停工影响下游需求,但是供给端收缩效果大于需求下滑的幅度,导致钢材库存持续下降。在环保限产以及旺季补库存提升需求共振下,钢价仍有进一步上涨的动力。

本周行情回顾

    河北钢厂高炉开工率降至5 成,地方严格执行环保限产:钢厂产能利用率继续下滑,11/24 日全国高炉开工率为63.5%、河北为52.1%,唐山仅为43.3%,相较10 月底分别降低11.6、23.1、27.4 个百分点,高炉开工率降至低位显示出地方严格执行中央环保限产的号召。据测算,“2+26”环保限产地区合计粗钢年产量为2 亿吨,占全国粗钢产量的15%左右,以全国开工率预估,总减少幅度占当期全国供应10-12%左右,超出此前预期的8.8%日均减产幅度。

    截至8月3日,主要钢材品种价格较上周均大幅上涨。本周,钢材社会库存1001.82万吨,较上周增加10.85万吨。铁矿石CFR价格本周小幅上涨,Mysteel进口矿价格指数CFR澳洲粉矿62%报67.15美元,周环比上升0.2美元。本周,钢铁(申万)指数报收2769.8点,同比下跌115.99点,幅度-4.02%。个股方面,八一钢铁、常宝股份处于涨幅前二,涨幅分别为2.73%、2.16%;永兴特钢、西宁特钢、宏达矿业、柳钢股份、武进不锈处于跌幅前五,跌幅分别为12.08%、11.52%、10.71%、8.64%、7.7%。

    螺纹钢吨钢毛利提升至千元以上,钢价高位支撑2018 年业绩增长:7 月份以来, 钢企吨钢毛利稳步提升,11/24 日热轧、螺纹钢吨钢毛利分别达1244 元/吨、1552 元/吨,带动钢企全年业绩提升。已公布全年业绩预告的7 家上市公司中, 三钢闽光(+286%)、沙钢股份(+160%)、金洲管道(+120%)、宝钢股份(50%)全年业绩预增幅度居前。今年前三季度,34 家上市公司实现净利润477.8 亿元,相较去年同期的94.1 亿元同比增长407.6%,预估2017 年全年将实现净利润500-550 亿元,同比涨幅达到3.5 倍左右。考虑到环保限产持续收缩供给端,叠加明年一季度补库存需求催化下,将支撑钢材价格维持高位,预计2018 年全年净利润增速为15%左右,所对应的行业净利润约575-600 亿元。

    下周行情展望

    行业整体低估值优势凸显,关注低估值龙头与高弹性品种:当前钢铁板块PE 市盈率估值仅为16 倍,在申万28 个行业中,绝对估值仅次于银行(8 倍)、房地产(16 倍),若以2017 年EPS 进行预估,当前PE 估值仅为11.7 倍,在15%净利润增速的假设下对应的2018 年PE 降至10.2 倍。个股分析,主流钢企2017 年PE 市盈率为8-12 倍,PB 为1.2-1.5 倍,其中三钢闽光(6.0 倍)、安阳钢铁(6.6 倍)、ST 华菱(7.2 倍)PE 最低,而河钢股份(0.9 倍)、鞍钢股份(1.0 倍)、新兴铸管(1.0 倍)PB 最低,预估2018 年行业ROE 为10-15%,行业整体低估值优势凸显。环保限产期间,已经具备较高环保标准的龙头钢企有望享受成本回调带来的吨钢利润提升,建议关注板材龙头宝钢股份(600019.SH),具备整合预期的鞍钢股份(000898.SZ),以及估值偏低、弹性较高的的三钢闽光(002110.SZ)。

    库存方面:螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板单周库存及变化幅度分别为452.66(1.1%)、120.44(1.9%)、214.28(1.4%)、119.26(0.6%)、95.18(-0.3%)。钢材各品种由钢厂库存转移至社会库存情况较明显,伴随即将到来的需求旺季,预计钢材社会库存或将继续下降。

    钢材价格:本周初在期螺震荡走高、需求表现良好的情况下,各地现货价格持续大幅拉涨,市场交投氛围积极。但后半周期螺高位回调,现货市场也出现一定调整。近期下游需求整体表现良好,商家出货较为顺畅,心态也较为平稳。虽然市场库存出现小幅增加,但钢厂库存仍处低位,加之各地环保限产影响,短期供需无明显压力。从钢厂方面来看,近期主导钢厂继续上调出厂价格,市场成本维持高位,短期调整下探意愿不强。综合来看,预计下周国内钢材价格或将延续偏强走势运行。

    板块方面:从企业盈利上看,本周热轧、螺纹钢、冷轧吨钢毛利分别为1337元/吨、1385元/吨、1009元/吨,本周企业毛利大幅上涨,涨幅分别为28元/吨、46元/吨、30元/吨。本周163家钢厂高炉开工率为66.99%,环比上期降0.41%,高炉产能利用率为76.25%,环比降0.41%,剔除淘汰产能的利用率为82.74%,较去年同期降8.39%,钢厂盈利率84.05%同上周持平。本周安阳钢铁公布半年报,2018年上半年实现归母净利润10.17亿元,同比增长3562.17%;后期板块各公司将陆续披露半年报,行业整体上半年的高利润将会在中报中有所体现,市场情绪和估值有望修复。

    推荐标的:三钢闽光、华菱钢铁、韶钢松山、柳钢股份、南钢股份。建议关注:凌钢股份、方大特钢、宝钢股份、鞍钢股份、新钢股份。

    风险提示:需求不及预期,环保限产减弱,中美贸易摩擦加剧等。

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