来自 股票基金 2019-11-25 18:33 的文章
当前位置: 小鱼儿玄机二站 > 股票基金 > 正文

新东方在线挂牌首日破发,新东方在线拟赴港上

新京报讯3月28日,新东方在线在港交所敲锣上市,开盘价为10.2港元,与发行价持平,以此计算其市值为93亿港元。开盘后小幅升高至10.56港元,随即下跌,截至记者发稿时,跌幅一度超过6%。

新东方在线拟赴港上市 大学教育贡献八成营收 曾挂牌新三板不到10个月;腾讯附属公司为第二大股东,2018财年前9个月大学教育收入占比80.3%

此前,新东方在线曾短暂登陆新三板。其挂牌首日收盘价为47元,而到11月20日收盘价为42.5元,成交量始终低迷。为了铺平赴港上市的道路,新东方在线于2018年2月7日在开曼群岛注册了新东方在线科技控股有限公司,其成为新东方在线此次上市的母体公司。

图片 1

对于此次选择港股,方正证券香港渠道发展部董事林子俊告诉记者,港股教育板块已经形成了聚集效应,估值普遍能够达到20-30倍市盈率。与此同时,美股两大巨头新东方和好未来都曾被做空机构阻击,而A股对企业营收有严格要求,并且排队时间无法估计。

7月17日晚,港交所首次披露了新东方在线的招股书。这家公司最初为新东方在线网站的运营实体,后经过重组成为独立公司,又历经11个月新三板挂牌,如今又选择在香港上市。招股书显示,新东方在线的控股股东为新东方,后者持股66.72%,新东方董事长俞敏洪也是新东方在线的董事会主席。新东方在线继续保留新东方集团附属公司的身份经营业务。

不过,进入2019年后,在线教育在港股也遭遇了危机。比新东方在线更早提交招股书的沪江迟迟未能踏出最后一步。一位关注教育行业的投资者对记者表示,“沪江这类公司模式不新颖,没有讲故事的点,而且一直在亏损烧钱,后期盈利相对困难,上市能否顺利存在疑问。”

招股书只披露了新东方在线截至5月31日的2016财年和2017财年业绩,以及截至2018年2月28日九个月的业绩。整体来看,总营收和净利润均同比增长,而营收成本也随之提升,市场营销费用依然是新东方在线的最大开支。

与沪江不同,多位受访对象曾表示,新东方在线背靠着新东方,因而有流量来源和内容保障。招股书显示,上市前夕,新东方教育集团持股66.72%,腾讯是第二大股东,持股12.06%。

受招股书披露影响,7月17日晚新东方美股低开高走,最终收盘价为96.09美元,当日涨幅为0.74%。

目前新东方在线主要三大核心业务分别是大学教育、K12和学前教育,主要通过新东方在线、东方优播、多纳和酷学英语提供服务。其中,大学教育的学生报名流水是新东方在线的主要营收来源,2018年前9个月收入占总收入的80.3%,付费学生人次占59.1%。

大学教育贡献八成营收

为进一步增加付费学生人次,新东方在线计划扩大K12和学前教育的部分。K12计划进一步下沉低线城市,通过线上弥补线下的不足,而学前教育则扩大家长影响范围,实现业务的快速增长。大学部分,新东方在线通过针对性营销,吸引计划参加考试或者出国留学的学生。

招股书显示,目前新东方在线的三大核心业务是大学、K12和学前教育,主要通过新东方在线、东方优播、多纳和酷学英语提供服务。其中,大学教育的学生报名流水是新东方在线的主要营收来源,2018财年前9个月该项收入占总收入的80.3%,付费学生人次占59.1%。

不过,新东方在线营收虽然稳步增长,但毛利率开始下滑。截至5月31日的2017财年营收增幅33.5%,2018财年增幅为45.8%。2016至2018三个财年的毛利率保持在60%以上,但截至2018年11月30日的六个月,毛利率降低至58.8%。

为增加付费学生人次,新东方在线计划扩大K12和学期教育的部分。大学部分,新东方在先通过针对性营销,吸引计划参加考试或者出国留学的学生。

新东方在线的解释是,其在扩展、多元化及改进课程方面的大量投资所致。此外,K12的部分毛利率大幅下降,新东方在线称,其扩张了相关业务,并增加了教学人员及课程研究人员成本,投资了东方优播以及成立了K12产品的专责运营团队。

招股书同时披露,截至2018年5月31日,新东方在线拥有62名全职教师,957名兼职教师,以及53名全职及1525名兼职导师,其中,绝大多数教师持有学士学位,三分之一以上持有硕士及以上学位。

更新后的招股书显示,截至2018年11月30日六个月,新东方在线教师全职教师及导师人数扩张近3倍,兼职教师导师人数翻倍。

2017财年,兼职教师占比超九成的新东方在线创造了4.462亿元的营收,而新东方在线支付的成本仅为6283万元。对于兼职,招股书解释称,其大多数兼职教师同时在包括新东方在内的线下授课。

值得注意的是,新东方在线的获客成本也在逐步提升。上述六个月的时间里新东方在线营销开支达到1.53亿元,同比增长了244.79%。平均获客成本为138元,而2017年同期仅为55元。

2016财年、2017财年,新东方在线的利润净额分别为5955万元、9221万元,两个财年实现了持续盈利。不仅如此,该公司的整体毛利率始终保持在60%以上。

不过,针对在线教育亏损普遍现象,艾瑞资本合伙人徐罗斌告诉记者,这些公司思路一般是先融资,多拿钱再发展,但如今整体形势比较紧张,一些在线教育机构没有新的故事,无法提升其估值。

新东方集团为控股股东

新京报记者 梁辰 编辑 刘晓阳 校对 李铭

截至招股书披露时,新东方集团为公司控股股东,持股比例为66.72%,除新东方持股部分,俞敏洪通过全资拥有的投资控股公司Tigerstep持股1.85%;新东方在线行政总裁孙畅、运营总监潘欣和财务总监尹强也以相似的方式分别持股1.97%、1.25%和0.45%;员工持股计划则通过Auspicious持股7.11%。

腾讯附属公司Image Frame为第二大股东,持股为12.06%,且为唯一的A系列优先股持有者;另有两主要投资教育的机构Dragon Cloud和ChinaCity Capital分别持股6.87%和1.72%,且为唯二的B系列优先股持有者。

从人事来看,新东方在线有三位执行董事,分别为孙畅、尹强和潘欣,三位非执行董事,分别为俞敏洪、吴强和梁育华,三位独立非执行董事,分别为池宇峰、董瑞豹和邝伟信。其中,吴强目前任职新东方中国副总裁和北京新东方学校校长,梁育华为股东腾讯指派。

从股权结构及董事会构成,新东方集团都对新东方在线牢牢把控。

新三板摘牌7个月后转战香港

2006年,俞敏洪带领新东方集团在美国上市。对于新东方在线,俞敏洪起初谋求在内地上市。然而,随着A股政策收紧,2017年3月新东方在线转战新三板挂牌。但仅过了不到10个月,其便公告将摘牌新三板。

新东方在线的新三板表现并不尽如人意。挂牌首日收盘价为每股47元,而到了11月20日收盘价为每股42.5元,并且成交量低迷。对俞敏洪来说,新东方在线在哪儿上市,将决定新东方后20年的发展方向。2015年,他接受采访时说,“不得不慎重”。

为什么选择港股上市,方正证券香港渠道发展部董事林子俊告诉记者,港股教育板块已形成聚集效应,估值普遍在20-30倍市盈率。而美股虽然拥有教育两大巨头新东方和好未来,但两家都曾被做空机构阻击,反映了中美机构对中国教育板块的不同看法。

资料显示,2017年,港股教育板块市值翻了3倍,从232亿港元上升至759亿港元。2018年以来,已有3家教育企业在香港上市,另有10家企业排队等候。

有教育行业人士告诉记者,尽管内地新版“民办教育促进法”落地成为利好信号,但地方细则尚未明确。另外,A股对企业营收有严格要求,并且排队时间无法估计,同时,港交所开放同股不同权更是推动了企业将香港列为首选上市地点。

新京报记者 梁辰

本文由小鱼儿玄机二站发布于股票基金,转载请注明出处:新东方在线挂牌首日破发,新东方在线拟赴港上

关键词: