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前瞻研究系列之,汽车电子之ADAS迎发展良机

智能化、电动化趋势下汽车电子产业确定性成长。

前三期汽车电子系列报告分别探讨了汽车胎压监测系统(TPMS)、全景环视系统以及电机控制器等多个电子细分系统的现状以及投资机会。从大的方向来看,随着电子技术、计算机技术和控制技术的飞速发展,汽车正在朝着电子化、智能化方向发展。欧美国家通过强制法规提高汽车节能化及安全化,消费电子的兴起促使消费者对汽车的通讯娱乐功能的要求逐步增高。从生命周期来看,智能驾驶辅助系统(ADAS)与车载信息娱乐系统等主流汽车电子产品均处于快速普及的成长期,未来将向中低端车型渗透。

    汽车舒适性、便捷性要求不断提高,能源、环境问题日益显著,汽车正朝着智能化、电动化方向发展。其中智能化指汽车搭载驾驶辅助系统,能实现碰撞预警,盲区监测等功能,同时拥有更便捷的人机交互系统,如触控、语音、手势等。电动化指使用电力代替化石燃料,用电动机取代内燃机驱动车辆。智能化和电动化都需要增加大量的汽车电子零部件,产业趋势已然明晰。参考HIS 数据,2022年汽车电子市场规模有望突破1600亿美金,单车成本有望从2016年的1273美元增长到2022年的1529美元。

    本期重点关注ADAS国内的投资机会,根据盖世汽车研究院推算,我国ADAS的渗透率仅为2%-5%左右。我们认为在1)相关政策法规推动整车厂增加相关配置,典型的是今年交通部对于营运客车的要求;2)以特斯拉、蔚来汽车为代表的新进入者抢占市场,智能驾驶等成为消费者决策的重大影响因素;3)整车厂在汽车销量整体增速下滑的背景下对于主动安全系统的配置增加汽车评分等多重因素推动下ADAS未来还有很大的提升空间。根据IHS的数据统计,2016年全球汽车电子的市场规模为1160亿美元,预计2022年将达到1602亿美元,年均复合增速为5.51%。其中增速最高的是ADAS板块,2016年市场规模为70.88亿美元,2022年预计将达到214.47亿美元,复合增速达20.27%。

    消费升级、整车厂竞争加剧背景下汽车智能化浪潮开启。

    ADAS系统有三个部分构成,分别是感知层、认知与判断层、执行层。感知层硬件包括雷达、摄像头等传感器,用于探测汽车周围的环境信息,为其他两个功能模块提供信息支持。认知与判断层涉及算法、应用软件与芯片。摄像头、雷达等ADAS传感器测量到的数据,还要与发动机、底盘、车身上的其他各类传感器测量到的数据配合。不同处理器处理的信息通过总线通信,最后给执行层发出指令。执行层则对应电子刹车、电子助力转向、电子车身稳定系统等。目前传感器主要有超声波雷达、毫米波雷达、激光雷达、摄像头4类。不同传感器的原理和功能各不相同,能在不同的场景中发挥各自的优势,因此目前难以相互替代,融合发展成为趋势。

    高级驾驶辅助系统(ADAS)作为无人驾驶的初级阶段,目前渗透率不到5%。汽车销量增速放缓,汽车行业竞争加剧,叠加政策法规驱动、安全意识提升、整车厂新进入者等多方面因素下,2018年开始ADAS 渗透率有望加速提升。系统各环节划分来看,感知环节摄像头、超声波雷达、毫米波雷达、激光雷达为代表的4类传感器适应场景各有优势,整体融合发展是大趋势。产业链调研显示在整车厂自主品牌崛起以及技术演进的过程中国内厂商各环节均存在弯道超车的发展机会。与此同时,ADAS 带来人车交互信息的增加,液晶仪表、中控屏等智能座舱电子设施也在变革进行中。如2018年12月16日发布的蔚来ES8,搭载了5个毫米波雷达,8个摄像头,12个超声波传感器,并搭载了智能语音交互机器人NOMI。

    A股相关公司:保隆科技、均胜电子等。

    新能源汽车崛起,电机控制器、BMS 是新蓝海市场。

    双积分政策实施背景下,整车厂正在加大新能源车型的研发和生产,其中电机控制器、电池管理系统(BMS)必不可少,前者实现电流的转换并控制车辆的速度、爬坡力度等行驶状态,后者通过实时检测电池的电压、电流、温度等参数,维持电池的稳定性以及安全性。参考新能源汽车未来产销政策目标,电机控制器市场2020年有望突破150亿元,对于第三方厂商而言乘用车市场是未来拓展方向,产业链环节来看,目前以IGBT 为代表的功率半导体主要依赖进口,未来进口替代空间大。BMS 行业来看,目前整车厂、动力电池厂商以及第三专业厂商共存,专业化分工背景下以均胜电子、科列技术为代表的第三方BMS 厂商市占率有望进一步提升。

    相关上市公司:保隆科技、均胜电子、英博尔、德赛西威等。

    风险提示:技术推进不及预期。

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