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洗碗机同比翻倍,小家电仍旧享受电商红利

行情回顾:三月上证A股下跌2.2%,深证A股上涨3.65%,创业板上涨11.77%,全部A股涨幅0.1%。申万子行业的家电板块3月下跌3.6%,在28个子行业中涨跌幅排第18位,年初至三月,家电板块下跌2.2%。三月涨幅居前的公司大都是市值比较小的公司,并且业绩成长一般,但在此前是处于股价下行的区间。这次白马蓝筹与小票之间的价值重估是市场情绪的表现,与公司的基本面没有太大联系。

本周家电板块走势。

    原材料价格稳定。空调中,钢材、铜材、塑料和铝的成本分别为25%、20%、10%和5%;冰箱中,塑料、钢材、铜材和铝的成本分别为25%、15%、10%和2%;洗衣机中,钢材、塑料、铜和铝的占比为35%、15%、10%和2%。2018年一季度,铜铝、冷轧板以及塑料价格基本上维持稳定。

    本周沪深300指数上涨2.62%,创业板指数上涨1.34%,中小板指数上涨2.80%,家电板块上涨1.13%。从细分板块看,白电、黑电、小家电涨跌幅分别为1.03%、1.26%、2.40%。个股中,本周涨幅前五名是浙江美大、创维数码、和晶科技、圣莱达、海立美达;周跌幅前五名是银河电子、视源股份、奋达科技、格力电器、TCL 集团。

    白电竞争日益激烈,未来产品将更加高端化、品质化。如今家电行业已经从大盘式成长转向侵蚀性成长,家电寡头竞争趋势明显。而家电行业的竞争将从零售渠道和制造体系双向展开,其中,互联网的线上渠道,用户增长率明显放缓。产品方面,此前的低价竞争,白电产品的功能没有实质的变化,在日益竞争的格局下,家电企业将不断推出品质化、高端化和精品化的产品,未来以“精品新品”为主的家电竞争趋于清晰和明确。

    原材料价格走势。

    小家电依旧较高成长性。中怡康指出2017年生活家电的销售量增长6.8%,而销售额增长17.2%。小家电未来的发展将提现在两方面,一方面表现在产品结构的优化,比如吸尘器市场中手持推杆式产品类型线下市场占比与2016年相比增加了11个百分点;另一方面因高端品牌竞争力加强也拉动了零售额的增长,如美发市场外资高端品牌占比明显提升,2017年美发市场零售额增长为48.5%,同样远高于零售量的增速。

    2018年02月24日,SHFE 铜、铝现货结算价分别为5330和14305元/吨;

    风险提示:原材料价格进一步上涨;汇率波动;房地产销量下滑。

    SHFE 铜相较于上周上涨1.35%,铝相较于上周下跌1.78%。2018年以来铜价下跌了3.21%,铝价下跌了6.92%。 2018年02月24日,钢材综合价格指数为115.15,相较于上周上涨0.31%,2018年以来下跌了5.01%。2018年02月24日,中塑价格指数为1038,相较于上周上涨了0.23%,2018年以来下跌了1.76%。

    投资建议。

    年后大盘开门红,家电板块次日小幅受挫,白电为首。(奥维)1月全渠道数据,空调延续火热行情,零售额同比增长27.6%,其中南方地区受寒潮影响大幅增长;彩电销量同比-8.4%,环比+10.8%,其中55寸销量份额同比+4pct,达到32.8%;厨电零售额同比增长20.6%,产品结构提升显著,均价(线下)同比增长11.4%;洗碗机行情持续,零售额同比增长114%;冰洗、小家电表现欠佳。各品类产品结构升级显著,仍看好上半年空调行情,彩电持续底部回暖,推荐关注洗碗机等高速增长小家电。我们看好家电板块白马龙头的后续行情,期待后续上涨空间。维持白电龙头整体的估值中枢提升仍将持续进行的观点,推荐板块龙头格力电器、美的集团等。继续推荐基本面底部复苏的黑电板块。原材料价格已维持稳定,上游压力有望缓解。

    个股方面,我们看好龙头企业格力电器、美的集团、青岛海尔以及持续创新高的三花智控。同时,也建议关注更加符合外资价值审美的具有良好公司治理形象的苏泊尔、老板电器。持续推荐处于底部区域的黑电行业,推荐龙头海信电器,推荐战略重组、强估值提升预期的TCL 集团。

    风险提示:房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。

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